《中国经济周刊》 2017-07-03 10:35 记者：宋杰
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中国经济周刊-经济网讯（记者 宋杰）6月21日凌晨4点半，股票指数研究和分析公司——摩根士丹利宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。据MSCI预测，初期将带来170-180亿美元资金流入。
继222只大盘股成功被纳入后，MSCI首席执行官近期对外宣布，下一步可能选择纳入195只中盘股，这对于A股而言将是锦上添花。如果纳入中盘股，不仅有利于吸引资金进入，深港通和沪港通股票交易也将更加活跃。
牵手MSCI 中国资本市场国际化里程碑标志
MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand在公告中指出，“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟，中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”
经历了三年3次冲关失利后，A股第4次“闯关”终于成功。香港联交所行政总裁李小加在同日举行的上海陆家嘴论坛上表示：“作为世界第二大经济体，中国走向世界是一种趋势，就像之前人民币加入SDR一样。沪港通和深港通是中国加入MSCI的提速器和翻译器。A股纳入(MSCI)，这次是一小步，但是对于中国金融市场的开放是一大步，是中国资本市场国际化的里程碑标志。”
上交所资本市场研究所所长施东辉则认为，此次MSCI宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，顺应了国际主流机构投资者的投资需求，对国际资本的流动格局将产生深远影响。
MSCI在我国国内被称为明晟指数，指数实质就是帮助全球机构选股，因此，如果股票被纳入MSCI，就可能被全球的机构买入。
MSCI的指数体系，主要包括发达国家板块、新兴市场板块以及边境（前沿）市场板块，与我国A股相关的是其中“新兴市场板块”。MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金、对冲基金、资产管理公司、投资银行、商业银行等。从1969年第一只指数发布至今，MSCI全球股票指数覆盖在70个发达和新兴市场中，超过14000只股票，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数，首批进入MSCI体系的A股共计222只，按照初始比例5%测算，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
有分析指出，虽然此事件短期内对A股市场影响不大，但长期来看，意义重大，是A股市场融入全球市场的重要里程碑。上海点掌文化传媒股份有限公司执行总裁顾远洋认为，A股市场终如愿加入MSCI，市场多年来受到机制不完善的影响，市场炒作风气浓烈，通过IPO发行逐步取消堰塞湖，重点发展一级市场这是标志着市场化改革在逐渐走向成熟，而二级市场是最为直观的秀场，“降杠杆”、“去泡沫”是有刮骨疗伤之痛。A股进入MSCI指数，既有助于改进中国上市公司治理、推动A股市场各项规章制度更加完善，也让海外投资者更熟悉中国上市公司，利于中国公司在海外拓展市场。
开放有利益也有风险 A股如何与国际市场接轨？
A股被纳入MSCI新兴市场指数的同一天，中国证监会也作出回应，表示对此一直乐见其成，这对中国资本市场既是机遇，也是挑战。证监会新闻发言人张晓军表示：“A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。我们将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。”
目前，A股市场已经是全球第二大资本市场，也是全世界第一大新兴资本市场，而且是全世界增长最快的资本市场。据了解，去年时第三次“闯关”失败主要是因为额度方面的问题和股票停牌的问题，现在通过去年年底推出的深港通解决了额度问题，除了每天的额度之外，总体额度已经取消了；而关于停牌，沪深两个交易所也出了新的规定。证监会副主席方星海做客做客《央视财经评论》时透露，在与MSCI沟通时候，中国证监会坚持了两条底线：其一，不管推出任何衍生产品不能影响国内市场；其二，重要的衍生产品还是需要监管部门审批。
“我们怎么样监管这些跨境衍生品，这些衍生品的基础是国内指数、国内其它的一些价格，跨境衍生产品的监管就牵涉到中国证监会跟衍生产品上市地证监会之间的监管协作。” 方星海指出，“开放有利益也会有风险。这次是通过沪港通和深港通的模式加入MSCI指数，假如说资金进出比较快，这样可能会对国内的外汇市场有一定冲击，这就要靠完善我国的外汇市场制度来应对。”
曾经累计帮助过上百名投资者打赢佛山照明、紫鑫药业虚假陈述赔偿案以及光大证券期货内幕交易赔偿案的广东环宇京茂律师事务所谢良律师认为，A股入摩虽来之不易，但也仅仅是A股走向国际化的第一步。在A股市场化、法治化、国际化的改革背景下，也正值我国《证券法》面临全面大修，如果要吸引大批量国际资本进入A股，A股的规则必然需要与国际规则接轨。这也可以说，A股“入摩”很大可能会尤其紧逼我国A股市场的法治化进程，主要体现在证券领域的立法、行政、司法这三个层面迫切面临全面升级的需要。
虽然经过多年的发展，证券市场的立法正趋于完善，行政监管的力度近年在空前加大，并且投资者权益的司法保护也在逐渐升温。但目前证券领域依然面临立法滞后、司法保护不够全面等诸多问题，比如在市场常见的四大顽疾：虚假陈述、内幕交易、操纵市场、“老鼠仓”等问题上，现行的证券法规定过于笼统，可操作性不强，“老鼠仓”导致投资者权益受损是否进行赔偿仍存在立法空白。
以上常见市场顽疾中，仅有虚假陈述通过司法解释的方式确立了赔偿标准，但在司法实践中也出现了司法裁判标准不一等问题，而内幕交易、操纵市场、老鼠仓等侵害投资者切身权益的违法行为，至今没有赔偿标准。这导致了在内幕交易领域，至今只有一例通过借鉴国内外司法实践判决保护投资者权益的案例，而在操纵市场、老鼠仓等方面，司法保护投资者权益的记录至今为零。
“A股入摩后，国际投资者同样要面临以上国内投资者面临的市场顽疾和自身权益保护的问题；同时，对于监管而言，国际资本的进入也可能带来跨境操纵市场等违法行为，这可能也需要监管部门加强国际合作，”谢良认为。
